日本在1991年之前呈现经济高增长的奇迹，迪马当房地产泡沫破灭、迪马1994年人口步入深度老龄化之后，经济增速则长期徘徊在零增长附近，其中从深度老龄化到超老龄化期间的平均增速只有1.26%。

不管怎样，济奥加贝周期是逃不脱的，关键是如何应对。韧性，卡卢科尼就是对周期的干预二战之后，人类的生命周期不断被延长，例如我国从1949年的平均预期寿命35岁，提高至如今的78岁，本身就是干预的结果。

根据统计局每年公布的抽样数据，卢参卢我国年度生育率（该年出生人口数/育龄妇女数）在2017年之后下降速度不断加快，卢参卢由年度生育率推算出的总和生育率（平均每个妇女一生生育的子女数）更是在2021年下降到1.1以下，到2023年仍没有回升，远低于2.1（国际上通常认可的人口世代更替水平），也因此有了中国生育率全球第二低的说法。和尤日本房地产周期下行要比人口步入深度老龄化的时间更早些。2023年固定资产投资增速只有3%，文达其中民间投资出现负增长，PPI连续多年为负，经济收缩迹象较为明显。

而且，成协人口周期属于长周期，房地产周期属于中长周期。当前中国核心城市地产租金收益率基本低于2%，迪马远低于全球平均4.2%的水平。

从发达国家的案例看，济奥加贝应对房地产周期下行或突发危机（包括突发疫情），所采取的政策无一例外都是财政支出的大幅增加和大幅降息。

但从房价租金比的角度看，卡卢科尼估值水平依然较高。我们的生命也存在周期，卢参卢分别经历成长、成熟、衰老和死亡这些阶段。

中国在2005年制造业增加值占全球的份额不足10%，和尤如今已经超过30%。而根据《财富》杂志的最近报告，文达到了2020年，世界500强企业平均寿命为40-42年。

而在步入深度老龄化之前的60年代，成协GDP增速多次出现7%或8%以上的增长。作为欧洲最强大的国家——德国，迪马也早就步入超老龄化社会的，IMF预测其2024年的GDP增速只有0.5%。

(责任编辑：山下祐树)